Seis anos após as primeiras extrações das reservas gigantes do pré-sal e quase 8 anos após a anunciada, mas já perdida autossuficiência na produção de petróleo, a Petrobras tem sido vista com desconfiança pelo mercado, por conta da produção estagnada, das importações em alta e das dívidas bilionárias ? e que tendem a continuar crescendo.
Desde o fim de 2010, logo após a megacapitalização de R$ 120 bilhões, o endividamento da gigante brasileira de petróleo praticamente quadruplicou, com um aumento médio de mais de R$ 40 bilhões por ano. A produção de óleo e gás, por sua vez, caiu 2,5% em 2013, para 1,93 milhão de barris por dia em 2013. Foi a segunda queda anual consecutiva e o menor resultado desde 2008.
No terceiro trimestre do ano passado, a companhia teve lucro de R$ 3,395 bilhões, uma queda de 45% em relação ao trimestre anterior. Já as dívidas chegaram a R$ 193 bilhões, o que fez com que agências de risco reduzissem a nota da empresa, que passou também a receber da Bloomberg o título de ?petroleira de capital aberto mais endividada do mundo?. O resultado consolidado de 2013 será divulgado pela Petrobras nesta terça-feira (25).
Parte dessa dívida tem origem no descompasso entre o crescimento da produção da Petrobras e do consumo de combustíveis no Brasil, que fará com que os gastos com importações de gasolina e diesel da estatal saltem 140% até 2020, passando dos US$ 12,68 bilhões de 2013 para um gasto anual de US$ 30,42 bilhões, segundo cálculo do Centro Brasileiro de Infraestrutura (CBIE), feito a pedido do G1. Enquanto isso, as exportações da estatal ? que já caíram 37,4% em 2013 ? não devem acompanhar o crescimento das compras externas, já que a produção da Petrobras também não cresce.
Outro lado da conta das perdas, segundo analistas, é a falta de reajustes maiores nos preços dos combustíveis e a interferência do governo, que não abre mão de ter a Petrobras como arma contra a inflação. O CBIE estima que a companhia deixou de ganhar cerca de R$ 47 bilhões nos últimos 3 anos em função da defasagem dos preços da gasolina e do diesel vendidos no Brasil em relação aos valores internacionais.
Endividamento e produção
A Petrobras tem sido obrigada a tomar empréstimos no Brasil e no mercado externo para equilibrar as contas e garantir os investimentos em novas plataformas e campos de exploração. Para o período 2013-2017 estão previstos US$ 236,7 bilhões, anunciados pela estatal como o maior plano de investimentos corporativo do mundo.
?A dívida fechou 2013 acima dos R$ 200 bilhões, a produção não cresce e estamos importando cada dia mais derivados?, resume o diretor do CBIE, Adriano Pires, lembrando que a ação da companhia chegou a ser cotada a quase R$ 50 entre 2007 e 2008 na Bovespa, e atualmente patina entre R$ 13 e R$ 14.
?O grande trade-off (dilema) da Petrobras é: como um presente tão ruim pode dar um futuro tão brilhante? Não vejo nenhuma mudança de política para que tenhamos esse céu de brigadeiro que projetam?, opina.
Procurada pelo site, a Petrobras não respondeu a perguntas, informando que a companhia deverá comentar os resultados de 2013 na quarta-feira (26).
A expectativa é que a produção volte a crescer neste ano, com a entrada em operação de projetos atrasados e de plataformas previstas no cronograma de 2014.
A Petrobras informou por meio da sua assessoria de imprensa que pode ser aprovado e divulgado nesta terça-feira pelo Conselho de Administração o novo plano estratégico da empresa, referente ao período 2014-2018, onde serão detalhados as novas metas e o plano de investimentos para os próximos 5 anos.
A expectativa é que o documento também traga a previsão de crescimento da produção para 2014.
Embora o pré-sal aponte para um futuro promissor, permanece a dúvida se a empresa terá condições de chegar à expectativa de 2,5 milhões de barris por dia em 2016 e atingir 4,2 milhões de barris em 2020.
?A produção vai crescer. Só não dá para saber se será nessa proporção que a empresa projeta. Se em 2014 o crescimento for de 7%, isso significa que estaremos voltando para patamares de 2010. A única certeza é que a importação não vai parar de crescer?, diz Pires.
Importações em alta
Em 2013, a importação de petróleo e derivados no país superou a exportação pela primeira vez desde 2004, segundo dados da Agência Nacional de Petróleo (ANP). Somente nos gastos com compra de gasolina e diesel no exterior, a alta foi de 22%.
O aumento das importações e a queda da produção de petróleo afetou inclusive a balança comercial brasileira, que registrou em 2013 o pior resultado em 13 anos. As receitas com exportações da Petrobras caíram 37,4% na comparação com 2012, para US$ 13,85 bilhões.
Segundo levantamento do CBIE, feito a pedido do site, os gastos da Petrobras com compra de diesel do exterior passarão de US$ 10,4 bilhões, em 2013, para US$ 22,9 bilhões, em 2020, o que corresponderá a uma alta de cerca de 12% ao ano. Já a despesa com importação de gasolina saltará para US$ 7,5 bilhões em 2020, ante US$ 2,3 bilhões em 2013, aumento médio anual de 18,4%.
A projeção leva em conta o ritmo de crescimento do consumo no último ano e a expansão da capacidade de refino projetada pelo plano de negócios da empresa.
?A produção de gasolina continuará constante de 2013 a 2020 porque nenhuma das novas refinarias vai produzir mais gasolina no país?, afirma Pires, citando os atuais projetos em implantação: a Refinaria Abreu e Lima e o 1º Trem de Refino do Comperj.
No caso da produção de diesel, as refinarias em construção conseguirão apenas reduzir parte do déficit do combustível, elevando a produção atual do patamar de 844 mil barris/dia para 1.011 mil barris/dia em 2016, chegando a 1.206 a partir de 2019.
Autossuficiência perdida
A última construção no país de uma refinaria relevante ocorreu em 1980, a Revap, em São José dos Campos. A consequência é o aumento crescente das importações de combustível para atender a uma frota automotiva em expansão. Em 2013, foram comercializados 3,7 milhões de veículos no país.
O descompasso entre produção e consumo interno levou o país a perder a autossuficiência, comemorada pela Petrobras e pelo governo em 2006, quando a produção de petróleo equiparou-se ao volume de derivados consumidos à época no país, ainda que mantida a necessidade de importação de algum volume de combustível.
Em 2008, o primeiro óleo extraído do pré-sal foi comemorado. Em 2010, a produção da Petrobras fechou o ano ultrapassando a marca de 2 milhões de barris por dia. Mas desde 2011 o país voltou a consumir mais do que produz. E nem mesmo os recordes sucessivos de produção no pré-sal evitaram a queda no resultado anual.
A Petrobras sustenta que a situação é temporária. Mas, questionada pelo site, não informou se está mantida a previsão feita no ano passado de que a produção de petróleo no Brasil voltará a atingir a autossuficiência volumétrica em 2014. Na avaliação do CBIE, a retomada só ocorrerá ?em algum ponto no final de 2016?.
Interferência do governo e perdas
Para os analistas, porém, mais grave que a produção estagnada e a falta de refinarias é a interferência política e o uso da estatal como arma contra a inflação.
?A desgraça da Petrobras se chama governo, que exorbita da sua autoridade de poder ao não deixar a Petrobras aumentar preços. A empresa foi penalizada no seu fluxo de caixa e está pagando mais do que poderia por investimentos", critica o diretor do Instituto de Energia e Ambiente da USP, Ildo Luís Sauer.
Levantamento do CBIE mostra que a defasagem vem ocorrendo continuamente desde o final de 2010. A venda de combustíveis a preços menores que os internacionais representou para a Petrobras nos últimos 3 anos um ?custo de oportunidade negativo? ? ou seja, uma sangria ? de cerca de R$ 34 bilhões na operação com diesel e de R$ 13 bilhões na distribuição de gasolina, segundo a consultoria.
?O subsídio para gasolina e diesel, além de estar sangrando a Petrobras, está quebrando o setor de álcool", diz o consultor David Zylbersztajn, ex-diretor da ANP, citando a perda de competitividade do etanol. "É difícil entender essa política, pois quanto maior o lucro, maior a distribuição de dividendos e o recolhimento de impostos, cujo maior beneficiário é o Tesouro?, completa.
Segundo ele, o principal risco da Petrobras é financeiro, uma vez a defasagem dos preços de combustíveis tem diminuído a lucratividade e a capacidade de gerar caixa, o que além de elevar o endividamento da companhia já coloca em risco, inclusive, o "famoso" grau de investimento concedido pelas agências de risco.
"A Petrobras vive um círculo perverso: está andando com o freio de mão puxado em razão da dificuldade de autofinanciamento e do maior endividamento, o que torna o custo de captação mais caro e afeta o "timing da empresa?, diz o ex-diretor da ANP.
Oportunidades perdidas
Em certa medida, a situação atual da companhia é consequência de opções políticas "equivocadas", segundo os analistas, feitas no passado, como a interrupção dos leilões de novas áreas de exploração por 6 anos, até a definição do novo marco regulatório para o pré-sal.
Eles avaliam que, embora as descobertas no pré-sal representem uma grande trunfo, o Brasil perdeu "uma janela de oportunidades".
"Quando, em 2007, se decidiu retirar 41 áreas de leilão, havia liquidez de sobra no mundo, o Brasil chamava muita atenção para investimentos e não se ouvia falar de gás xisto", diz Zylbersztajn, citando o grande salto na produção de energia nos Estados Unidos, que tem feito a maior economia do mundo sonhar com autossuficiência energética e a menor dependência de importação de petróleo, incluindo o brasileiro.
Segundo Pires, no CBIE, o nível de produção da Petrobras e do país seria outro se não tivessem sido travados os investimentos estrangeiros no setor. "Pararam as rodadas de licitação, tirou-se os investimentos do país e o modelo de volta ao monopólio deu muitos deveres para a Petrobras. O governo deveria ter dado caixa para a empresa e não tirar receita da estatal, que se endividou", opina.
Ainda que o Brasil necessite de novas refinarias, a opção pela prioridade nos investimentos em exploração e produção é compreensível, segundo os analistas ouvidos pelo site, uma vez que as taxas de retorno dessa operação são bem mais vantajosas do que as refinarias ? que também costumam demandar muito dinheiro e tempo.
O diretor do CBIE lembra, porém, que quando, em 2005, optou-se pela construção de novas refinarias somente para a produção de diesel, o Brasil praticamente não importava gasolina e o programa de etanol se expandia.
"Se há estabilidade geopolítica, você pode comprar gasolina fora e vender mais petróleo. Tudo é questão de estratégia e de ter um plano. O problema maior no momento é ter uma produção que, mesmo que melhore em 2014, vai chegar onde esteve quatro anos atrás", conclui Zylbersztajn.